Pirelli ha chiuso i primi nove mesi del 2026 con ricavi per 5,278 miliardi di euro, in aumento dell’1,6% su base riportata e del 2,7% in termini organici. L’utile netto è salito del 7,4% a 430,2 milioni, mentre l’EBIT adjusted ha raggiunto 840,8 milioni con un margine del 15,9%.
Il consiglio di amministrazione ha confermato gli obiettivi annuali comunicati a luglio, nonostante un quadro esterno definito più difficile.
La crescita è sostenuta soprattutto dal segmento High Value, che comprende pneumatici premium e specialità con maggiore contenuto tecnologico. La sua quota sul fatturato è passata dal 79% all’82%. Il price/mix ha fornito un contributo positivo del 3,2%, grazie alla composizione dei prodotti, delle aree geografiche e dei canali.
Questo indicatore non significa che tutti i listini siano aumentati della stessa percentuale: misura anche il passaggio verso prodotti a valore più elevato.
Nel solo terzo trimestre i ricavi sono stati pari a 1,783 miliardi, in crescita del 5,1% includendo cambi e iperinflazione. L’EBIT adjusted è aumentato del 2,1% a 283 milioni, con margine ancora al 15,9%. L’utile netto trimestrale, invece, è sceso da 136,6 a 131,2 milioni.
La lettura del periodo richiede quindi di separare l’andamento operativo dal risultato finale e dai diversi effetti contabili.
La posizione finanziaria netta era negativa per 2,163 miliardi al 30 settembre, migliore rispetto ai 2,538 miliardi dello stesso mese del 2025 ma più indebitata rispetto a fine 2025, quando il saldo era -1,102 miliardi.
La stagionalità del capitale circolante e i flussi dell’anno spiegano parte del confronto, ma per gli investitori il debito resta un dato da seguire insieme alla generazione di cassa del quarto trimestre.
Il flusso di cassa netto prima dei dividendi e delle operazioni societarie in Cina è stato negativo per 383,9 milioni nei nove mesi, contro -362,5 milioni un anno prima. Nel terzo trimestre è però risultato positivo per 173 milioni.
Pirelli mantiene il target di margine adjusted vicino al 16%, un livello coerente con il dato già raggiunto nei nove mesi, mentre la conferma della guidance segnala che il gruppo non ha rivisto al ribasso le attese annuali.
Il consiglio ha approvato anche un nuovo programma EMTN fino a 2 miliardi di euro. Si tratta di una cornice che consente future emissioni obbligazionarie e non equivale a un debito già raccolto per l’intero importo. Tempi, durata, cedola e dimensione di ogni eventuale bond dovranno essere definiti nelle singole operazioni.
Per gli azionisti il programma amplia gli strumenti di finanziamento, ma non determina da solo un effetto immediato sul valore del titolo.
I risultati sono stati approvati a maggioranza. Tre consiglieri hanno votato contro in relazione alla dichiarazione di controllo di MTP richiamata nella relazione finanziaria. Il dissenso riguarda quindi un elemento di governance specifico e non modifica i numeri consolidati comunicati al mercato.
È importante distinguere questa posizione dalla conferma degli obiettivi industriali e finanziari, evitando di presentarla come una bocciatura generale dell’andamento operativo.
Per l’economia italiana Pirelli resta un indicatore rilevante della manifattura ad alta gamma e della domanda automobilistica globale. Il rafforzamento dell’High Value protegge i margini, ma espone il gruppo a cambi, materie prime e ciclo dell’auto.
I dati al 30 settembre mostrano crescita di ricavi e utile, redditività stabile e debito inferiore su base annua; il passaggio decisivo sarà ora la capacità di trasformare il quarto trimestre in cassa e rispettare i target confermati.