Leonardo ha chiuso i primi nove mesi del 2026 con ordini per 23,3 miliardi di euro, in aumento del 28%, e ricavi per 15,3 miliardi, in crescita del 14%. Il portafoglio ordini ha raggiunto 60,4 miliardi, superando per la prima volta la soglia dei 60 miliardi.
Il gruppo ha alzato la guidance annuale degli ordini a circa 29,5 miliardi, rispetto ai 28,2 miliardi indicati in precedenza, confermando gli altri obiettivi.
L’EBITA è salito del 38% a circa 1,3 miliardi e il risultato netto adjusted ha raggiunto 812 milioni, con un aumento del 74%. Il free operating cash flow resta negativo per 68 milioni nei nove mesi, ma migliora dell’84% rispetto al confronto.
La stagionalità delle consegne nel settore aerospazio e difesa concentra spesso una parte importante della cassa negli ultimi mesi: il miglioramento non equivale ancora al target annuale già incassato.
La crescita del portafoglio incorpora anche il consolidamento del business IDV, specializzato nei veicoli, e non deriva soltanto da ordini organici. Il rapporto fra nuovi ordini e ricavi, il book-to-bill, è circa 1,5 volte: per ogni euro di ricavi del periodo sono entrati contratti per un valore superiore.
Un portafoglio ampio offre visibilità pluriennale, ma richiede capacità produttiva, componenti, personale qualificato e rispetto dei tempi di consegna.
L’indebitamento netto di gruppo è salito a 3,3 miliardi, il 44% in più rispetto a un anno prima, principalmente per l’acquisizione di IDV. Leonardo prevede di chiudere l’anno intorno a 2,2 miliardi grazie alla generazione di cassa del quarto trimestre.
La distanza fra il dato di settembre e l’obiettivo rende l’esecuzione finale particolarmente importante; acquisizioni e investimenti possono aumentare il potenziale industriale ma assorbono risorse finanziarie.
La guidance 2026 conferma ricavi attesi intorno a 22,1 miliardi, EBITA vicino a 2,21 miliardi con margine operativo a doppia cifra e free operating cash flow di circa 1,37 miliardi. Soltanto gli ordini vengono rivisti al rialzo.
La scelta indica una domanda commerciale più forte delle precedenti attese, mentre il gruppo non aumenta per ora la previsione di ricavi o redditività, che dipendono dalla trasformazione dei contratti in consegne effettive.
Il management collega la crescita a elettronica, elicotteri, aeronautica, spazio e cyber, oltre alle partnership industriali europee. Programmi come GCAP, le joint venture con Rheinmetall e Baykar e l’alleanza spaziale con Airbus e Thales hanno orizzonti lunghi e non producono tutti lo stesso impatto immediato sui conti.
Per l’industria italiana possono generare investimenti e lavoro qualificato, ma comportano anche rischi di esecuzione e coordinamento internazionale.
Per gli investitori il portafoglio ordini non è equivalente a ricavi certi nello stesso esercizio. Contratti pluriennali possono subire modifiche, rinvii e costi superiori alle attese. Vanno quindi letti insieme a margini, cassa e indebitamento. L’aumento dell’utile adjusted è significativo, ma esclude componenti che il gruppo considera non ricorrenti; il risultato contabile e quello rettificato rispondono a finalità informative diverse.
I nove mesi mostrano comunque un’accelerazione diffusa: più ordini, ricavi e redditività in tutti i principali settori, con cassa in netto miglioramento. Il passaggio decisivo sarà il quarto trimestre, quando Leonardo dovrà consegnare una parte rilevante delle attività e ridurre il debito verso il target.
La revisione a 29,5 miliardi rende la domanda commerciale il punto più forte dell’aggiornamento, mentre produzione e conversione in cassa restano la verifica operativa.