Alibaba ha completato a Hong Kong un collocamento di nuove azioni per 80 miliardi di dollari di Hong Kong, circa 10,2 miliardi di dollari statunitensi. La società ha venduto 710 milioni di titoli al prezzo di 112,70 dollari di Hong Kong ciascuno e ha dichiarato che l’intero ricavato netto sarà destinato allo sviluppo dell’intelligenza artificiale. La reazione iniziale del mercato è stata negativa: le azioni hanno perso circa l’8% nelle prime contrattazioni e in alcuni momenti il calo è arrivato vicino al 10%.
Il prezzo del collocamento era inferiore dell’8,4% rispetto alla chiusura precedente. Offrire uno sconto è normale in operazioni così grandi, perché bisogna convincere gli investitori a comprare molte azioni in poco tempo. Lo sconto, però, crea anche un nuovo punto di riferimento: chi può acquistare a 112,70 dollari di Hong Kong ha meno motivo di pagare il vecchio prezzo sul mercato.
L’operazione è il più grande collocamento primario successivo alla quotazione mai realizzato da una società presente alla Borsa di Hong Kong e il terzo maggiore al mondo nel 2026. “Primario” significa che le azioni sono nuove e che il denaro entra nella società. Non si tratta quindi di un grande azionista che vende la propria quota e incassa personalmente il ricavato.
Creare nuove azioni ha però un effetto sugli investitori esistenti. La loro partecipazione rappresenta una percentuale leggermente più piccola dell’intera società, a meno che non comprino altri titoli. Questo fenomeno si chiama diluizione. Il calo in Borsa riflette in parte questa conseguenza e in parte il dubbio su quanto tempo servirà perché gli investimenti nell’IA producano utili sufficienti.
Alibaba ha spiegato che i fondi finanzieranno una capacità di intelligenza artificiale “full stack”, cioè l’intera catena necessaria per costruire e offrire servizi avanzati. Comprende chip, server, data center, reti, strumenti software e modelli. Non basta infatti sviluppare un buon algoritmo: per addestrarlo e farlo usare a milioni di clienti servono enormi quantità di potenza di calcolo, energia e infrastrutture.
La società aveva già annunciato un piano da 380 miliardi di yuan, circa 56,5 miliardi di dollari, per infrastrutture legate all’IA nell’arco di tre anni. Secondo Reuters, Alibaba ha speso quasi metà di quel budget molto prima della fine del periodo. Questo ritmo mostra quanto sia veloce la corsa alla capacità di calcolo e spiega perché il gruppo abbia scelto di raccogliere nuovo capitale invece di affidarsi soltanto alla liquidità disponibile.
L’azienda ha inoltre accorciato da tre anni a due anni e mezzo la previsione del tempo necessario per ottenere un ritorno dagli investimenti. È una stima, non una garanzia. Perché si realizzi, la domanda di servizi cloud e di applicazioni basate sull’IA deve crescere abbastanza da riempire i nuovi data center e pagare i costi di chip, elettricità e manutenzione.
Nel trimestre più recente l’utile netto è sceso del 75% rispetto all’anno precedente, anche per effetto dell’aumento delle spese. Un calo così forte non dimostra che la strategia sia sbagliata, ma rende più severo il controllo degli investitori. Il mercato accetta più facilmente grandi costi quando vede una crescita chiara dei ricavi futuri; diventa più prudente quando il ritorno dipende da previsioni ancora da verificare.
La domanda per il collocamento è stata comunque elevata e ha incluso grandi investitori istituzionali e fondi sovrani. Alibaba ha potuto aumentare le dimensioni dell’operazione. Non c’è una vera contraddizione tra un’offerta molto richiesta e un titolo in calo: gli investitori del collocamento hanno comprato con uno sconto, mentre quelli sul mercato hanno dovuto valutare la nuova quantità di azioni e i rischi della spesa futura.
Alibaba Cloud sta ampliando anche la propria presenza internazionale. La società ha aperto un terzo data center in Corea del Sud e dispone di 104 zone di disponibilità in 30 regioni. Una zona di disponibilità è un insieme di infrastrutture separate che permette ai clienti di continuare a usare i servizi anche se una parte della rete ha un problema. Espandere questa struttura richiede capitale, ma può rendere il cloud più affidabile e vicino agli utenti.
La competizione è molto forte. Aziende cinesi e statunitensi stanno investendo somme enormi in modelli, chip e centri di calcolo. Chi rimane indietro rischia di non avere capacità sufficiente per servire i clienti; chi spende troppo velocemente rischia invece di costruire infrastrutture costose prima che la domanda produca ricavi adeguati. Alibaba sta scegliendo il primo rischio: preferisce aumentare subito la capacità e accettare la pressione sui risultati presenti.
Per capire se la scelta funziona, nei prossimi trimestri bisognerà osservare i ricavi del cloud, l’utilizzo delle nuove infrastrutture, i margini e la velocità con cui l’utile torna a crescere. Il semplice annuncio di più data center non basta. Serve dimostrare che clienti e sviluppatori usano quella capacità e che i prezzi dei servizi coprono progressivamente gli investimenti.
Il nuovo sviluppo rispetto all’annuncio iniziale è la chiusura effettiva del collocamento, con prezzo, quantità di azioni e reazione misurabile della Borsa. Il calo dell’8% non è una sentenza definitiva sulla strategia, ma segnala che il mercato vuole risultati concreti. Alibaba ha ora più capitale per correre nell’IA; in cambio, ha alzato l’asticella delle aspettative che dovrà soddisfare.